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Luego los tipos de interés actuales son los apropiados.

¿Convencidos? pero el presidente del ECB ha dicho muchas más cosas hoy:

En definitiva:

* La subida de los precios en los próximos meses se debe a efecto base desde la caída de los precios del crudo un año atrás

* La economía ha finalizado su contracción, con crecientes indicios de estabilización; la recuperación será muy gradual, parte por el ciclo de inventarios

* Incertidumbre sigue siendo muy elevada, mayor a lo normal; las medidas de las autoridades, las exportaciones benefician al crecimiento

* Las dificultades del sector financiero dificultan la recuperación; mercados financieros aún tensionados

* Liquidez y crédito se desaceleran, pero han mostrado una elevada volatilidad en el pasado

* Una vez que la economía se recupere, se tomarán medidas para eliminar la liquidez sobrante

* El deterioro de las finanzas publicas, tanto en 2009 como 2010, debe ser también combatido en 2011 con mayor énfasis en el recorte de gastos

* La consolidación del sistema financiero será clave

* No es el momento de plantearse estrategias de salida de las medidas expansivas, aunque se mantienen alerta

Aunque en el turno de preguntas ha rechazado hablar de tipos mínimos, a diferencia de su discurso en los últimos meses. “Cautela y prudencia” es el mensaje que ha enviado hoy Trichet. Claro que después lo ha complementado con una advertencia de que son libres para tomar las medidas que consideren más adecuadas en el futuro.

Además, ha convocado la subasta a 12 meses al 1% sin límite de cantidad. Por lo que respecta a las previsiones, eleva las de crecimiento y de forma marginal también las de inflación. Los nuevos datos son:

* PIB 2009 -4.4/-3.8 % ; 2010 -0.5/+0.9 %

* IPC 2009 0.2/0.6 %; 2010 0.8 %/1.6 %

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

Hasta niveles de 51.3 desde 46.1, cuando el mercado esperaba niveles de 48. Se trata del dato más elevado desde septiembre de 2008, en niveles considerados como de expansión.

¿Por qué? nuevos pedidos sube hasta 49.9 desde 48.1, exportaciones con una fuerte subida hasta niveles de 54 desde 47.5, inventarios también al alza hasta niveles de 67.5 desde 62.5 y empleo, aunque en menor medida, en niveles de 43.5 desde 41.5. Este último dato corrige la caída observada el mes pasado. Por último, también inesperado, un repunte del componente precios hasta niveles de 63.1 desde 41.3. Y es casi el doble del nivel de principios de año.

¿Por qué cae la bolsa? los datos de peticiones semanales de subsidio de desempleo, aunque peores de lo esperado, no tienen suficiente entidad para empujar a la baja las bolsas. Y las estimaciones de ventas de retailers, en este caso marginalmente mejores, han pasado desapercibidas. Como también la fuerte subida de la bolsa china hoy, tras los comentarios de un alto cargo del Regulador. Veremos.

El resto de los mercados también corrigen las subidas iniciales, con el EUR en niveles de 1.4248 USD. El precio del crudo hasta 68.09 $ barril. Ligeras compras de deuda, con el treasury 10 años en niveles de 3.32 %. Incluso cae la volatilidad VIX, en niveles ahora de 28.55 %

José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España

¿Cómo entienden este mensaje del Secretario del Tesoro USA para la reunión del G20 de final de mes? en el fondo, puede ser entendido como una cierta desconfianza sobre los indicios de recuperación.nbsp;

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