$$$La banca siempre gana$$$

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—Más allá del nuevo ajuste esperado para la tasa de interés este jueves, ¿qué ritmo sugiere para los meses que vienen?

—Va a depender de las próximas cifras de actividad e inflación, pero veo poco probable en algún mes próximo un aumento brusco de la tasa. No me atrevería a descartarlo, pero es poco difícil que ocurra. Creo que estaremos viendo alzas de 25 o 50 puntos  en los próximos meses.

—Hay quienes indican que el proceso de normalización debe considerar su impacto sobre el tipo de cambio, hoy en niveles inferiores a 0…

—Así es. Una subida de la tasa puede empezar en algún momento a generar presiones a la baja en el dólar; es verdad.  Desde el punto de vista del Banco Central, lo que podría hacer es que sus políticas sean más poderosas para contener la inflación, porque una mayor caída en la paridad reduciría las presiones inflacionarias y, dado eso, la magnitud del aumento sería menor.

—¿Está desalineado el dólar?

—Está aproximadamente un 8% por debajo del tipo de cambio real, y del promedio de los últimos 25 años. Sin embargo, si miramos las cuentas externas, la balanza comercial y cuenta corriente, tenemos grandes excedentes, por lo tanto no hay un desequilibrio macroeconómico que nos deba preocupar.   Dicho es, sin duda, que es un valor que está provocando algún daño al sector exportador.

—¿Es necesaria una intervención del Central, como pide dicho gremio?

—No es estrictamente necesario. La verdad es que las intervenciones son una decisión política, en la que inciden elementos que van más allá de las consideraciones técnico-económicas.  No hay ningún límite ni número mágico sobre el cual sea obligatorio intervenir.

— ¿Concuerda con sus proyecciones para la actividad entregadas en el último IPoM?

—Tenía una cifra levemente mayor en términos de crecimiento (entre 5 y 5,5%), y en IPC creo que va ser más elevada que la que proyecta el organismo.

—¿Por qué?

—Principalmente, por el fuerte crecimiento de la economía y el cierre de las brechas que irán generando mayores presiones. Ahora, los factores que pueden influir son el tipo de cambio, el petróleo y el precio de los alimentos, que pueden sacar o agregar décimas a las presiones inflacionarias. Ahora,  en el escenario más probable, el IPC estará cercano al 4% durante gran parte del 2011.

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