$$$La banca siempre gana$$$

¿Demasiadas condiciones? Bullard de la Fed afirma que la economía Norteamérica podría crecer por encima de lo esperado por el mercado. La cuestión de fondo es que el mercado ha elevado la previsión de crecimiento para el próximo año hasta niveles del 3.0 %. ¿Qué significa crecer por encima? ¿3.5 o 4.0 %? ¿quizás más alto? Nosotros nos inclinamos por el 3.5 %. Pero ya hemos visto en el pasado la elevada flexibilidad de la economía USA. Ahora, además de las medidas de tipo cuantitativo por la Fed también debemos considerar la ampliación de los recortes fiscales que vencían a final de año y su ampliación con nuevas medidas que abarcan desde nuevos recortes fiscales para la clase media y ampliar subsidios de desempleo. Temporales estas últimas, pero un mensaje importante. Se estima un impacto de hasta el 5 % del PIB (en términos nominales), con una aportación al crecimiento de los dos próximos años de 0.3/0.5 puntos. Sí, ¿podría la economía USA crecer a ritmos del 4.0 %? Tampoco lo puedo descartar. Va a depender de la reacción de los mercados, de la mejora del crédito y de la mejora de la percepción de las empresas que las lleve a invertir en capacidad los más de 2 tr. $ que tienen ahora en liquidez en su cartera (S&P).