$$$La banca siempre gana$$$

¿Han subido demasiado? ¿estamos ante una corrección temporal? * Según el FMI la subida de los precios del crudo es la principal amenaza para el crecimiento mundial ....pero ayer mantuvo su previsión de crecimiento en los dos próximos años * IEA advierte que los elevados niveles de precios del crudo comienzan a afectar a la demanda...los precios podrían moderarse con la propia moderación del crecimiento económico. Pero también considera arriesgada la caída de la oferta de crudo, estimada e 0.7 M. de barriles por día en marzo hasta 88.27 M., debido a la Guerra en Libia * Irán advierte que el mercado de crudo está sobreabastecido, cuando Arabia considera que tiene capacidad de producción adicional que puede utilizar para abastecer a países asiáticos si fuera preciso ¿Demasiadas ideas? Es cierto. Pero el debate puede incluso hacerse más complejo si consideramos al resto de las materias primas. ¿Un ejemplo? Se estima que la oferta de cobre recortó un 3.86 % en febrero, sin poder atender (vía producción nueva) al fuerte aumento de la demanda. Y no hablemos de los precios de los metales preciosos, ante una demanda que alterna entre la especulación, inversión y materia prima. Mis analistas me dicen que aumentar la oferta de materias primas, en general, cada vez es más difícil ante la combinación de problemas operacionales, políticos y de medio ambiente. Todo esto está aumentando los costes de desarrollo y los de capital. En el caso del crudo, se estima que los costes de obtención de crudo han pasado desde los 4 $ barril hasta los 12 $ en los diez últimos años. En el caso del cobre, los costes de capital son un 60 % más elevados ahora que cinco años atrás. La FAO nos advertía hace una semana sobre nuevas subidas de precios de los alimentos, o en el mejor de los casos consolidar los niveles (desde una perspectivas histórica actuales) pese a la expectativa de mejores cosechas. La oferta, pese a todo, seguiría siendo demasiado rígida ante un crecimiento de la demanda exponencial (y en buena parte inelástica a la subida de los precios). ¿Un problema estructural? Así parece. Los Bancos centrales, en el debate actual sobre la temporalidad o no de la subida de los precios externos, en primer lugar, y su impacto y potencial incorporación al proceso productivo, en segundo término, mantienen posiciones dispares. En el caso de los emergentes, permitiendo a través de políticas expansivas que las expectativas de inflación se vean afectadas. En los desarrollados, manteniendo un difícil equilibrio entre facilitar que la recuperación económica se consolide y el inicio de la normalización de la política monetaria quizás de forma un tanto precipitada. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España