$$$La banca siempre gana$$$

"El menor de los dos males es la salida de Grecia del Euro". Sinn, del IFO. En opinión del responsable del IFO, Grecia debe "devaluarse" y esto puede lograrse a nivel interno o externo. En el primer caso, hasta un 20 o 30 %, a través de un ajuste de precios y salarios, podría llevar a una "Guerra Civil". Pero, si Grecia reintroduce su moneda y la devalúa ello haría que fuera más competitiva. En frente, aquellos que consideran que el País se enfrentaría, en caso de dejar el EUR, a una Crisis bancaria, social y política que se podría prolongar durante mucho tiempo. El aparentemente camino más corto, finalmente sería mucho más largo. El Primer Ministro griego ha aclarado que la reunión de urgencia de (algunos) ministros de finanzas el viernes no tuvo como foco de discusión la abandono de Grecia del Euro como la posibilidad de que el País sea incapaz de retornar al mercado para financiarse el próximo año. La ayuda bilateral del resto de los socios europeos era a 3 años vista. Y ahora se discute prorrogarla durante más tiempo. Pero, para algunos, esto ya es una reestructuración que puede sentar un precedente para la deuda privada. Este fue el nivel de cierre el viernes para los CDS, antes de todos los rumores sobre Grecia que llevaron el EUR a niveles de 1.437 USD.... :::::::::CITI SOVEREIGN CDS OVER A YARD ON DAY:::::: 5Y 10Y 5/10's ITALY 151.5/154.5+4 160/167 7 / 12 SPAIN 241/245 +6 238/245 -4 / 1 PORTUGAL 627/637 - 495/520 -130/-110 IRELAND 645/660 - 515/540 -140/-120 GREECE 1280/1310 - 970/1015 -320/-270 BELGIUM 142/146 +4 147/154 6 /11 FRANCE 74/76 -1 94 /99 19 /24 AUSTRIA 62/65 -1 74 /79 15 /19 UK 57.5/59.5 +.5 74 /79 14 /19 GERMANY 39/40 +1 57 /62 19 /23 En apertura, el diferencial de la deuda griega y la alemana en 10 años es de 12.26 puntos (15.41 % el bono griego). Pero la tensión es clara en el área, como vemos con el diferencial bono-bund 10 años en 204 p.b. )192 p.b. el viernes. El Primer Ministro británico ha confirmado que en las próximas semanas se discutirá a nivel del EUR (UK no forma parte del EUR) caminos para ayudar a Grecia. Además, un periódico irlandés transcribe una información sobre la posibilidad de reestructurar la deuda del País en 3 años si se mantiene la asunción de la deuda de los bancos. Según algunos cálculos, la deuda pública podría superar el 125 % del PIB en este caso. Y el viernes se produce en el Parlamento finlandés sobre su apoyo al EFSF....este fondo deber ser soportado de forma unánime por todos los socios del EUR. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España