$$$La banca siempre gana$$$

Pérdidas generalizadas en los mercados europeos, con un volumen de contratación superior a los últimos días, y donde las plazas más afectadas han sido las periféricas, con caídas por encima de los dos puntos porcentuales en las bolsas de Portugal, e Italia, y del 1,22% en el caso del Ibex 35. ¿El motivo? La rebaja de calificación de la agencia Moody's, a la deuda soberana portuguesa en cuatro escalones, en dos niveles por debajo de los bonos basura, al considerar que necesitaría un segundo rescate financiero para poder volver a los mercados de capitales. Básicamente el miedo del mercado financiero consiste en que si cada vez son más los países que van a necesitar nuevas ayudas por parte de la UE-FMI, la probabilidad de que éstas se otorguen es proporcionalmente menor. Aún recordamos las dificultades que ha pasado Grecia para que se desbloqueara el segundo tramo de ayuda del primer plan de rescate financiero, y para que se abriera la posibilidad a un segundo plan de ayuda. Si Portugal e Irlanda también van a necesitar nuevos rescates, simplemente, no habrá dinero para todos. Las reticencias alemanas, o más concretamente, de los ciudadanos alemanes, a apoyar las economías europeas en apuros, serán cada vez mayores. Y eso que aún nos queda Irlanda. Este país declaró ayer que probablemente tenga que hacer recortes adicionales el próximo año para cumplir el objetivo de reducción de déficit exigido por su propio plan de rescate. El motivo de estas medidas adicionales es unos ingresos por debajo de lo esperado debido a la desaceleración económica. Pero ahí entramos en un círculo pernicioso. Menos ingresos por mayor desaceleración económica, menor recorte de déficit. Menor recorte de déficit, mayores medidas de austeridad para alcanzar objetivo. Mayores medidas de austeridad, mayor desaceleración económica. Y volvemos a empezar. Este escenario se puede aplicar a Irlanda, a Grecia, a Portugal, a España… La semana pasada, un análisis de Reuters encontró que Dublín también podría necesitar un segundo rescate, ya que es improbable que crezca lo suficientemente rápido para volver a los mercados en el 2013, como se espera. Moody’s citó el manejo de la Unión Europea, específicamente el intento de que los acreedores privados compartan la carga de los rescates futuros, como una de las razones de la profunda rebaja de Portugal. Y este escenario es el que justifica unas caídas del índice bancario europeo superior al 3%, con los dos grandes bancos españoles bajando más de un 2%. Como publicábamos anteriormente, según los últimos datos del Banco Internacional de Pagos de Basilea, la exposición total de la banca internacional a Portugal (incluidos bonos del gobierno, préstamos interbancarios, y créditos regulares a empresas y familias) es de unos 202.400 millones de dólares, de los cuales 34.600 millones corresponden a bonos soberanos. Los bancos europeos tienen 194.600 millones de dólares, de los cuales 32.400 millones son deuda pública. El grueso corresponde a la banca española, con una exposición total de 84.600 millones de dólares, de los cuales 8.500 millones son bonos soberanos. A este hecho, tenemos que sumarle la subida de tipos de referencia en China en 25 puntos básicos. La tercera subida del año. Esta medida de enfriamiento económico también incrementa la incertidumbre inversora, aunque en menor medida, pues era ya esperada (hace unos días publicábamos que se descontaba en mercado que la subida sería esta misma semana). De cualquier forma hay que distinguir entre activos, y dentro de los activos, entre mercados. EE.UU. se ve poco afectada por la crisis griega, o la crisis portuguesa. La exposición a estos países es residual, y el efecto indirecto que pudiera ocasionarle también sería menor. Ese mercado se encuentra ahora más preocupado por una posible ralentización en China, que algunos analistas prevén como inminente, y por la proximidad del grueso de la temporada de resultados del segundo trimestre del año. En cuanto a referencias macro o microeconómicas, destacar simplemente, el PMI de servicios de EE.UU. en el mes de junio. Por debajo de las previsiones y del mes anterior, aunque no ha tenido efecto en el mercado. Las materias primas han tenido un comportamiento dispar. Subidas en el Oro, la Plata, y la Soja, y descensos generalizados en el resto. El euro/dólar ha alcanzado un mínimo por debajo de 1,4300$, donde se situaban importantes órdenes de compra como indicábamos anteriormente, intentando rebotar en estos momentos a 14,327$. Para los operadores de divisas recordamos que las órdenes de venta de las posiciones largas a 1,4300$ se sitúan a 1,4340.