$$$La banca siempre gana$$$

Se que este comentario de la Institución Supranacional fue realizado antes del verano. Pero, sinceramente, no creo que el mensaje haya cambiado mucho en el último mes. Y las medidas del Gobierno han matizado pero no impedido el impacto negativo de las renovadas dudas sobre el crecimiento mundial, sobre Grecia y hasta sobre Italia. Para el FMI, la clave para las autoridades españolas es doble. Por un lado, perseverar en las reformas estructurales para recuperar la confianza del mercado. Por otro lado, crear un nuevo modelo económico que permita crear empleo lo antes posible. En una reciente entrevista, el responsable de la última misión del FMI en España refleja su percepción en los siguientes bullet points: * El outlook es complicado....se han creado importantes desequilibrios en la última década que podrían necesitar años para resolverse * La situación se ha vuelto más complicada si acaso ante la Crisis de deuda soberana europea y el impacto de la debilidad del crecimiento en las finanzas públicas * El Gobierno ha implementado importantes medidas y reformas desde hace un año, pero su impacto en los mercados ha sido limitado * Es importante asegurar el ajuste fiscal a nivel regional, aunque las diferencias de déficit en estos casos sobre objetivos no es muy grande (en términos del PIB) * Un factor muy positivo ha sido el comportamiento de las exportaciones....es importante que continúe * El peso de la construcción ha retornado a niveles históricos, pero el ajuste seguirá liderado por el elevado apalancamiento y valoración * El principal problema de la economía española es el desempleo: las medidas tomadas en el mercado de trabajo, sin duda importantes, no lo son tanto para enfrentarse al deterioro del mercado de trabajo....en urgencia e importancia * El outlook para el sector financiero es difícil: el coste de financiación es alto, beneficios modestos y necesidad de mayores recortes de costes. Es importante que siga el proceso de recapitalización y ajuste en el sector, especialmente las cajas de ahorros. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España