$$$La banca siempre gana$$$

Les voy a contar lo que ha sucedido en Eslovaquia, donde la discusión sobre el EFSF se ha llevado por delante al Gobierno. Pero, no se preocupen: el aumento del tamaño y flexibilidad del EFSF se aprobará previsiblemente mañana mismo, una vez alcanzado un acuerdo con la oposición. Tres partidos de los cuatro que forman el Gobierno (SDKU-DS, KDH y Most-Hid) han alcanzado un acuerdo con el opositor SMER-SD para que salga adelante el voto, tras su rechazo el martes. Pero, por otro lado, al unir en primera votación los cambios al EFSF a un voto de confianza el rechazo del primero se ha convertido en la caída del Gobierno. Todo esto llevará probablemente a convocar elecciones en marzo del próximo año. ¿Sacan alguna conclusión de lo anterior? Seguro que sí: estamos ante gobiernos débiles, coaliciones en muchos casos, con intereses comunes sobre los temas nacionales pero no tanto en temas europeos. Y esta es la posición de partida para los próximos meses, donde se tienen que negociar muchos temas relevantes a nivel europeo. Barroso ayer advertía sobre la integración económica. Juncker sobre la pérdida de soberanía fiscal en caso de países con problemas. Y en todos los casos, la necesidad de asumir sacrificios en los países ayudados y la necesidad de ayuda financiera en el resto. Hoy el CEO de Deutsche Bank lo expresa claramente en cuatro puntos: * El público y los parlamentos nacionales no permitirán fondos de rescate por encima de un determinado tamaño * Se debe asegurar que los bancos tienen suficiente capital a medio y largo plazo, pero a corto es imposible * No se puede evitar que haya una mayor integración económica y política en Europa * La solución real a la Crisis pasa por la unificación europea a largo plazo y una sola voz política Nada que añadir, aunque a algunos les resultará un tanto utópico. Objetivos a largo plazo, pero queda por ver como se instrumentan a corto plazo. Con todo, la diferencia con respecto al mercado es que ahora se parte de valorar de forma positiva esta búsqueda de objetivos a plazo pero sin hacer muchas preguntas a corto plazo. Totalmente el sesgo contrario que nos ha dominado en los últimos dos meses. ¿Se quedan obsoletas las advertencias sobre los riesgos del mercado? Hoy mismo, el boletín mensual del ECB considera que la economía europea está sujeta a una fuerte incertidumbre. Y se reafirma en que los tipos de interés actuales son bajos. Considerando ahora como reaccionan los mercados, ¿quién puede rechazar que sea así?. La contrapartida de este cambio de sesgo en los inversores (veremos si es temporal o permanente) ha sido el castigo al mercado de deuda, especialmente la considerada como mercado refugio. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España