$$$La banca siempre gana$$$

French Finance Minister Francois Baroin at the weekend promised a detailed and decisive plan at next weekend's EU summit. Austrian Cenbank vice governor says unaware of agreement yet in europe on how to recapitelise banks. According to the UK's Daily Telegraph, "Lack of ECB firepower weakens Europe's Grand Plan - Top officials from the US Treasury and the International Monetary Fund are privately worried that Europe's `Grand Plan' to overcome the debt crisis is fundamentally deficient and may fail to restore market confidence." "Europe needs to get its act together because unless the crisis is put to an end, it will start to affect emerging economies which have enjoyed strong growth," said Japanese Finance Minister Jun Azumi. Más durante el resto de la semana, hasta la Cumbre del domingo. Pero antes las próximas emisiones de papel: * Alemania Vende deuda a 10 años el miércoles * España Vende letras a 3/6 meses mañana y deuda a 8/6/10 años el jueves * Francia Vende deuda a 2/3/4/5 años el jueves * Japón El martes habrá subasta de 5 años y el jueves de 20 años Hoy me ha preguntado un cliente (y buen amigo) si podemos dar por zanjado el debate sobre la recesión de la economía norteamericana. El viernes conocíamos un dato mucho mejor de lo esperado de las ventas al por menor en septiembre, pero un descenso inesperado en las expectativas de consumo en octubre. El dato de las ventas al alza en septiembre incluía también una revisión al alza de los datos de los dos últimos meses. Esto nos lleva a revisar al alza el crecimiento del consumo privado para el Q3 hasta niveles de 2.25 %, pero también a ser prudente sobre el mantenimiento de esta cifra de crecimiento en el Q4. Me temo que aunque el escenario de recesión no es el más probable, no se puede descartar para el futuro. La evolución a la baja del crédito privado no es esperanzadora. Otra cosa es que los mercados puedan evitar una vuelta a la recesión. Y su evolución reciente sí va en este sentido. Pero seguiremos viendo un escenario titubeante en los datos de crecimiento. El riesgo país hoy relativamente estable en Europa. Aunque esto esconde un repunte en el crédito de España y caída limitada en el italiano. El diferencial btp-bund 10 años en 383 p.b.y 317 p. en el bono. ¿CDS? :::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) ::::::::: 5Y 10Y 5/10's ITALY 435/443 -14 424.5/440.5 -16/-1 SPAIN 368/376 -10 353/369 -13/-3 PORTUGAL 1085/1115 -20 805/875 -290/-230 IRELAND 730/755 -22.5 577.5/647.5 -160/-100 GREECE 59/62 0 59.5/63.5 -0.5/2.5 BELGIUM 288/298 -18 285/299 -6/4 FRANCE 178/182 -4 196/206 17/21 AUSTRIA 156/162 -9 169.5/179.5 13/18 UK 89/92 -3 103.5/109.5 14/18 GERMANY 90.5/93.5 -3.5 109/115 17/21 La rentabilidad 10 años USA se modera hasta niveles de 2.23 %. El diferencial con el Bund sube hasta 12 p.b. José Luis Martínez Campuzano es Estratega de Citi en España